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宁波韵升公司季报点评:市场占有提升,业绩发展迅速

发布时间:2015-10-28    研究机构:海通证券

宁波韵升(600366)发布2015第三季度报告。2015年年初至三季度,公司实现营业收入11.09亿元,同比增加1.88%:实现归属股东净利润3亿元,同比增长58.02%;按最新股本摊薄后EPS 为0.5488元/股,同比增长48.81%。

市场占有率提升促进业绩增长。稀土原材料价格需求不旺,受下游应用需求增长放缓、国内产能过剩的影响,稀土永磁材料同行业竞争激烈。面对不利的市场形势,公司充分发挥规模优势,大力开拓国内国际市场,坚持与客户共同推进新产品开发,共享开发成果,稳定客户关系,烧结稀土永磁材料销售量增长15.5%,实现了在VCM 及汽车电机磁钢两大领域市场占有率的提升。

发挥资金优势,增加投资收益。公司充分发挥资金优势,增加掉期存款与结构性存款,合理、谨慎地选择投资项目,使财务费用继续下降,投资收益迅速增加。2015第三季度获得投资收益882万元,延续前半年投资回报良好情况。公司拟出售所持上海电驱动26.46%股权给大洋电机,转而持股大洋电机交易后5.17%的股权,本次交易将大幅增加公司投资收益,并使公司完成组织架构调整,梳理主要业务流程。

借力资本市场,加快外延发展。公司启动发行股份购买资产项目,收购汇源香港持有的磁体元件、高科磁业两家上市公司控股子公司的少数股东权益;以发行股份方式购买资产的方式收购盛磁科技70%的股权;若本次交易完成,公司总资产规模、净资产规模及营业收入有所提高,整体盈利规模也有所提升,将进一步提高上市公司的抗风险能力。公司将加快处延式扩张的步伐,加大对行业的并购力度,做大做强公司主业。

盈利预测与评级。三季报披露预计年报净利润同比增长在50%以上,公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大;假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2015-17年EPS 分别为0.46/股,0.52/股,0.72元/股,当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在65倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2015年EPS52倍市盈率,对应目标价24元,买入评级。

主要不确定因素。大盘系统性下跌风险,宏观经济疲软拖累钕铁硼下游需求,资产交易事项不能完成的风险。

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