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宁波韵升:期待凝聚力爆发

发布时间:2015-05-08    研究机构:海通证券

事件:公司公布股权激励计划授予结果。公司向管理团队和技术人员授予股权结果公示,授予日4月20日,155名激励对象合计2048万股,授予价格8.23元/股。

1.提升管理团队积极性,实施股权激励计划。公司本次向激励对象授予限制性股票2048万股,占本激励计划公告时公司总股本的3.83%,授予价格为8.23元/股。

计划拟授予股票自授予日起满12个月后分3期解锁,每期解锁比例分别为30%、30%、40%,实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。

解锁业绩条件为以2014年净利润为基数,以后三年净利润增长率分别不低于40%、50%、60%,且各年净资产收益率不得低于9%。

2.2015年一季度业绩提振,稀土价格回暖。2014年,受稀土价格波动和行业产能过剩的影响,公司主营业务继续稳步发展,实现营业收入143537.67万元,较上年同期减少了70306.59万元,同比下降32.88%,实现净利润21960.84万元。营业收入减少的主要原因是,公司于2013年11月份将汽车电机从上市公司剥离,上期合并汽车电机营业收入44795.64万元,剔除汽车电机业务的影响,营业收入下降15.09%。下降的主要原因是受原材料价格下跌的影响。

进入2015年一季度,公司业绩提振,实现营业收入约3.04亿,归属于上市公司股东净利润约1.00亿,同比增长14%,EPS0.19元/股,同比增长14%。稀土价格回暖,长期利好公司业绩。

3.借力新能源汽车,集中发展永磁。2015年新能源汽车推广总目标达到33.52万辆,3月我国新能源汽车发展迅速,生产新能源汽车1.35万辆,同比增长近3倍,环比增长157%。目前市场上新能源汽车主要采用稀土永磁同步电机。因为稀土永磁电机具有节能、体积小、轻量以及高功率等优良特性。国务院2012年7月发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)》提出目标为2015年底纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计销量达到50万辆;2020年底纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆,累计产销量超过500万辆。因此我国对高端稀土永磁材料的需求量在五年内将有倍数的增量。

4.盈利预测及估值。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大;通过此次定增实施股权激励计划,有助于调动高管及核心员工积极性,利于公司可持续发展。假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.66、0.82和0.99元(按定增完成的最新股本),当前磁材行业平均TTM大约在80倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2015年EPS60倍市盈率,对应目标价39.6元,买入评级。

5.不确定性分析。下游需求持续不振,业绩增长不及预期。

申请时请注明股票名称