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宁波韵升:业绩迎来拐点

发布时间:2015-04-20    研究机构:兴业证券

投资要点

公司公布了2015年一季度业绩,报告期内实现营业收入3.05亿元,同比下降了22.2%,实现归属于母公司净利润1亿元,同比增长14.7%,公司EPS为0.19元。

我们看好宁波韵升(600366):(1)宁波韵升的盈利能力在过去两年在显著增强,一方面说明产品定位更加高端化、定制化,另一方面体现了公司的管理效率;(2)上海电驱动的经营形势非常好。一方面公司参股上海电驱动26.46%的股份,贡献投资收益;另一方面上海电驱动有上市计划,假设2016年成功上市,我们预计上海电驱动2016年有望实现2-3亿元的净利润,上海电驱动是纯的新能源汽车标的,且竞争力极强,我们认为市值有望达到百亿元,对宁波韵升贡献的市值超过20亿元。(3)宁波韵升净利润体量接近中科三环的水平,但市值仅为中科三环的一半,与公司的行业地位不相匹配,我们认为公司高端钕铁硼与新能源电机双轮驱动,直接受益于新能源汽车的发展,且受益稀土价格稳步上涨,随着股权激励促使公司管理、激励机制进一步理顺,价值有望回归。

预测公司2015-2017年的EPS为0.55、0.74、0.98元,对应PE为46、34、26倍,维持“增持”的投资评级。

风险提示:钕铁硼行业高端市场陷入无序竞争。

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