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有色金属行业周报:环保限产超预期,或迎新行情

发布时间:2017-09-23    研究机构:兴业证券

基本金属价格继续震荡。本周上证综指下跌0.03%,沪深300指数上涨0.17%,SW有色指数下跌1.01%。本周基本金属价格继续震荡,LME价格上涨的品种有铝(3.23%)、锌(0.31%)、铅(4.06%);下跌的品种有铜(-0.49%)、镍(-3.64%)、锡(-0.75%)。COMEX金银价格分别下跌2.09%、3.78%。库存方面,国内铅库存继续大幅下降,价格维持强势。本周我们强调环保限产有望超预期,电解铝等有色金属金属生产将受到严重影响。

环保限产超预期,电解铝有望迎来价格上升。一是环保限产提前,电解铝供应缺口有望加大。本周焦作市已经提前执行电解铝和氧化铝的限产政策。我们认为在近期即将召开重要会议的情况下,环保力度有望进一步升级,各地环保限产实际上已经悄然提前。二是阳极企业限产超预期,价格将大涨。本周河南、山东等部分地区的炭素企业已经执行限产,并且阳极企业达标率低,进一步加大了供不应求的风险。我们认为电解铝价格上涨具有两个动力。一是供需缺口推动价格上涨;二是氧化铝、阳极等成本上涨带来的价格支撑。继续坚定看好电解铝供改,继续重点推荐南山铝业、中孚实业、中国铝业、神火铝业、云铝股份、索通发展。

钴锂价格继续上涨,看好新能源金属板块。根据中汽协消息,双积分制将于9月底推出,将有力推动新能源汽车发展,持续看好钴锂消费爆发而供应不足带来的价格上涨。近期,盐湖提锂关注度提升。我们认为盐湖提锂有突破,但放量有限,今明两年增产仍以矿石提锂为主。近两年,主要青海锂业和蓝科锂业产量有明显跃升。但是受制于各类因素,2017年新增量仅4000吨,2018年增量预计7000、8000吨。继续重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

铅价强势上涨。近期铅供应紧张,导致库存持续消耗、价格走强。一是铅精矿供应紧张。国内环保压力、进口矿下降等都导致国内铅精矿供应紧张,精矿加工费持续下降。二是环保压力大,国内“三无”小厂的再生铅冶炼量下降。推荐中金岭南、驰宏锌锗。

维持行业“推荐”评级。环保限产有望超预期,重点推荐南山铝业(原材料全部自给,吨铝业绩弹性高;汽车板、航空板供货,成就世界级铝加工;估值水平低,堪比钢铁)、中孚实业、中国铝业、云铝股份、神火股份、索通发展。新能源汽车发展迅速,重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业;重点推荐磁材股中科三环、宁波韵升(600366)。铅价强势,推荐铅锌标的驰宏锌锗、中金岭南;推荐铜业股,推荐江西铜业、云南铜业;磁材作为稀土价格上涨后周期的受益者,推荐中科三环、宁波韵升。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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