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有色金属行业:坚定看好电解铝和新能源

发布时间:2017-09-17    研究机构:兴业证券

基本金属价格震荡。本周上证综指下跌0.35%,沪深300指数上涨0.14%,SW有色指数下跌1.09%。本周基本金属价格震荡,特别是8月份工业、投资、消费、出口等增速下滑,引发市场担忧。LME价格下跌的品种有铜(-2.63%)、锌(-0.91%)、镍(-2.52%),上涨的品种有铝(0.6%)、铅(2.65%)、锡(0.15%)。COMEX金银价格分别下跌1.92%、1.55%。库存方面,国内铅库存大幅下降,资金意图明显,价格维持强势。本周继续重点推荐电解铝供改投资机会以及新能源汽车机会。

坚定电解铝供改信心,逻辑逐步兑现中。一是9月15日是地方政府核查完毕、中央专项抽查开始的截点。违规产能逐步关停在电解产量上已经得到体现,7、8月环比连续下降。二是本周电解铝库存自7月份以来首次实现下降。根据我们电话会议权威咨询机构专家判断,9月份的库存将以下降为主,十一长假或有增加,但随后继续趋势性下降。三是环保部官员表示违规产能关停与环保限产30%并不重叠,即限产基数以合规产能为基础。秋冬季电解铝短缺成定局。四是河南省出台秋冬季限产的意见稿,电解铝和氧化铝限产基本上符合预期,炭素企业则因达标率太低,关停有望超预期,甚至影响电解铝的生产。我们认为电解铝的利好因素正在逐步兑现。随着违规产能关停完毕、限产来临,供不应求带来库存下降,将会迎来主浪升。继续重点推荐南山铝业、中孚实业、中国铝业、神火铝业、云铝股份、索通发展。

继续看好新能源汽车板块,重点推荐钴锂。9月初以来,钴锂价格均有所上涨。从近期来看,钴锂价格仍有上涨动力。新能源汽车电池装载量持续加速;三四季度作为3C类产品的旺季,也会增加钴锂需求;供应端,锂冶炼产能未能释放,钴生产受环保等事件扰动,加剧供需矛盾。从中长期来看,各国政府导向明确、车企纷纷转向新能源汽车,全球新能源汽车已经迎来拐点。另外,特斯拉在10月底发布重型卡车Semi,新能源汽车在货运领域的拓展有望加速。继续重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

维持行业“推荐”评级。电解铝供改迎来新阶段,未来有望实现价格主浪上升,重点推荐南山铝业(原材料全部自给,吨铝业绩弹性高;汽车板、航空板供货,成就世界级铝加工;估值水平低,堪比钢铁)、中孚实业、中国铝业、云铝股份、神火股份、索通发展。新能源汽车发展迅速,重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业;重点推荐磁材股中科三环、宁波韵升(600366)。铅价强势,推荐铅锌标的驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业;推荐铜业股,推荐江西铜业、云南铜业;避险情绪升温,推荐恒邦股份(员工持股完成,估值水平低)、银泰资源、盛达矿业、兴业矿业。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期

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